英国政坛权力更迭风险施压金融市场。市场对工党内部挑战现任首相斯塔默的预期升温，英镑跌至近一个月低点，10年期英债收益率升破5%，投资者重新定价英国资产，核心担忧指向财政纪律松动。
周五，大曼彻斯特市长安迪·伯纳姆获梅克菲尔德选区补选资格，扫除了角逐首相职位的程序性障碍。此前斯塔默阵营曾在1月阻止其参选。此次补选路径打通，正值工党地方选举惨败、斯塔默面临辞职压力之际，市场随即作出反应。数据显示，英镑兑美元下跌0.3%至1.3363，延续近一周跌势；10年期英债收益率上行逾1个基点至5.137%，在G7中处于高位。
投资者普遍担心，伯纳姆上台后可能推动政策“左转”——即扩大政府支出、放松财政纪律、增加公共借贷——从而打破现政府的财政克制框架。GAM全球股票主管Paul Markham将此描述为“有毒组合”：国债收益率上行叠加英镑走弱，是财政可信度遭质疑时的典型价格特征，常见于新兴市场而非发达经济体。
伯纳姆效应：市场重新定价英国财政可信度伯纳姆的一系列表态成为触发市场担忧的直接导火索。他去年曾公开指责英国政府“被债券市场所挟持”；上周，他又提出应将国防开支置于财政规则之外单独核算，进一步加剧了市场对其执政后可能大幅增加国债发行的预期。尽管他今年2月曾部分收回对债券市场的强硬言论，表示“不应忽视”债券市场，但德意志银行分析师认为，此举尚不足以平息市场疑虑。
预测市场Polymarket显示，伯纳姆已成为下一任英国首相的最大热门人选，概率达42%，远高于斯塔默保住职位的27%。民调数据亦显示，61%的工党党员支持伯纳姆，仅28%支持斯塔默。
BBH全球市场策略及外汇主管Elias Haddad表示，伯纳姆领导下的工党政府很可能带来更多支出与借贷，而当前英国名义GDP增速已低于10年期国债收益率，这使得遏制债务增长愈发困难。他判断，“英国财政可信度恶化，英镑和英国国债的偏向仍在下行。”
RBC BlueBay宏观组合经理Neil Mehta则表示，下一任工党领袖将来自党内左翼，“英国金融资产和英镑将在较长一段时间内承受较高的政治风险溢价。”
股市承压，国内资产首当其冲股票市场同样难以独善其身，尤以依赖国内政策和经济的板块为甚。高盛策略师Sharon Bell团队指出，在政策不确定性冲击下，英国国内银行、本土股票及小盘股风险最大，房地产则对收益率上行尤为敏感。
高盛旗下One-Delta交易台主管Rich Privorotsky指出，市场将自然而然地开始考量，未来领导层更迭是否意味着财政优先级、支出计划和税收政策的重新排列。英国国债市场将持续担当检验财政可信度的重要"晴雨表"。
不过，市场目前已消化了相当程度的利空。富时250指数远期市盈率约为12倍，低于历史绝对均值和相对均值水平，富时350较全球同类股份折价35%。高盛策略师认为，房地产板块的股息收益率较市场整体高出约200个基点，与1990年代初及全球金融危机时期的深度衰退水平相当，若国债收益率最终从高位回落，该板块将是明显的受益方。
富时100受大宗商品和防御性资产占比较高的结构支撑，今年以来表现优于富时250，但高盛认为，随着伊朗冲突趋于平息，这一优势或将收窄，自4月初停火以来，该指数已基本横盘整理。
政治不确定性与宏观压力形成共振英国资产所面临的，并非只有政治风险这一个变量。摩根大通策略师Davide Silvestrini团队指出，霍尔木兹海峡局势引发的能源价格冲击，与英国国内政治不确定性相互叠加，构成英国资产的“双重压力”。
最新PMI调查数据显示，4月英国私营部门遭遇能源成本骤升与需求疲弱的双重打击，使英格兰银行的政策立场更加两难：能源冲击或推升通胀，而需求走弱则构成经济下行风险。债券市场目前预计英行未来12个月内将加息两至三次，进一步压缩收益率的下行空间。
前英国外交官、上议院议员Peter Ricketts指出，国内政治的“宫廷戏剧”将损害英国的国际声誉与影响力。他认为，若斯塔默需为政治生存而战，其在欧洲协调乌克兰及伊朗危机应对的效力将大打折扣，欧盟也不愿与一个首相人选悬而未决的英国谈判更紧密的关系。
AJ Bell投资总监Russ Mould补充称，英国即将迎来10年内第七位首相，“这不是任何一个国家引以为傲的纪录”，也是英国10年期国债收益率在G7中居高的原因之一。
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